Foto: Rafa Neddermeyer\/Ag\u00eancia Brasil<\/p>\n\n\n\n
Por Luiz Guilherme Gerbelli e Ren\u00e9e Pereira<\/p>\n\n\n\n
A combina\u00e7\u00e3o de juros elevados e incertezas sobre a condu\u00e7\u00e3o das contas p\u00fablicas pode deixar as empresas brasileiras ainda mais pressionadas no pr\u00f3ximo governo Lula. Se o presidente n\u00e3o avan\u00e7ar em solu\u00e7\u00f5es para conter o elevado crescimento da d\u00edvida brasileira, o ritmo de queda dos juros pode ser comprometido, seja por uma queda mais lenta ou at\u00e9 pela paralisa\u00e7\u00e3o do ciclo de corte da Selic. E isso afeta diretamente a sa\u00fade financeira das empresas endividadas. Segundo Ricardo Knoepfelmacher (mais conhecido como Ricardo K.), s\u00f3cio da RK Partners, respons\u00e1vel pelas principais reestrutura\u00e7\u00f5es no Brasil, a estimativa \u00e9 que hoje mais de R$ 700 bilh\u00f5es estejam em negocia\u00e7\u00e3o com bancos e Fundos de Investimento em Direito Credit\u00f3rio (Fidc\u2019s). Na avalia\u00e7\u00e3o dele, o estoque elevado de d\u00edvida talvez seja o maior problema atualmente.<\/p>\n\n\n\n
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\u201cCom juros nominais e reais nas alturas h\u00e1 bastante tempo, muitas empresas acumularam um volume de d\u00edvida cujo custo financeiro compromete a gera\u00e7\u00e3o de caixa\u201d, diz o reestruturador. Um estudo realizado pela consultoria d\u00e1 a dimens\u00e3o da dificuldade enfrentada pelas companhias nesse ambiente de juro alto: 26% das empresas de capital aberto n\u00e3o t\u00eam capacidade de pagar nem as despesas financeiras com a pr\u00f3pria gera\u00e7\u00e3o de caixa operacional.<\/p>\n\n\n\n
A ind\u00fastria de transforma\u00e7\u00e3o e o com\u00e9rcio concentram quase metade das companhias que n\u00e3o t\u00eam capacidade de pagar essas despesas. N\u00e3o por acaso, elas s\u00e3o tamb\u00e9m as mais alavancadas. Ou seja, a rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida l\u00edquida\/Ebitda \u00e9 tr\u00eas vezes superior \u00e0 gera\u00e7\u00e3o de caixa anual operacional. Quanto maior esse indicador, maior o comprometimento da companhia com as d\u00edvidas.<\/p>\n\n\n\n
Para entender como a situa\u00e7\u00e3o chegou a esse ponto, \u00e9 preciso voltar alguns anos. Entre 2016 e 2020, a taxa de juros entrou em um ciclo de queda e chegou ao menor patamar da hist\u00f3ria, de 2% ao ano, em agosto de 2020. O cr\u00e9dito barato estimulou empresas a tomar empr\u00e9stimos para investir e expandir seus neg\u00f3cios. O problema \u00e9 que, no meio do caminho, elas foram surpreendidas pela covid-19 e, consequentemente, com o forte recuo da demanda.<\/p>\n\n\n\n
Durante a pandemia, muitas companhias tiveram problemas de caixa, mas conseguiram adiar a crise com cr\u00e9dito, renegocia\u00e7\u00f5es e medidas emergenciais. A situa\u00e7\u00e3o, por\u00e9m, ficou mais dif\u00edcil com a revers\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria. A Selic saiu de 2% para 15% em 2025, e isso teve um efeito perverso nas contas das empresas, altamente endividadas.<\/p>\n\n\n\n
O resultado dessa equa\u00e7\u00e3o (juro alto e endividamento elevado) tem produzido, desde ent\u00e3o, uma onda de recupera\u00e7\u00f5es judiciais e extrajudiciais. S\u00e3o v\u00e1rios os casos de companhias que entraram na Justi\u00e7a com pedidos de recupera\u00e7\u00e3o judicial e extrajudicial ao longo dos \u00faltimos meses, como os casos de Braskem e Unigel. No varejo, os exemplos de dificuldade tamb\u00e9m se avolumam. A lista envolve Casas Bahia, Grupo P\u00e3o de A\u00e7\u00facar e o grupo Toky, dono da Tok&Stok e da Mobly. Mais recentemente, outras marcas famosas recorreram \u00e0 Justi\u00e7a, como foi o caso de Habib\u2019s, Ri Happy e JAC Motors.<\/p>\n\n\n\n
A expectativa \u00e9 que essa lista aumente ainda mais nos pr\u00f3ximos meses, afirma Cl\u00e1udio Dasmasceno, s\u00f3cio das consultorias RGF-Bizdoc. Na opini\u00e3o dele, os pedidos de recupera\u00e7\u00e3o judicial devem continuar em alta. Isso porque os efeitos do custo elevado do cr\u00e9dito sobre as empresas demoram de um a tr\u00eas trimestres para aparecer, enquanto o avan\u00e7o da inadimpl\u00eancia tende a se transformar, mais adiante, em insolv\u00eancia.<\/p>\n\n\n\n
Fonte: Estad\u00e3o<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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