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Foi no primeiro governo de Dilma (2011 a 2014) que o real mais se desvalorizou (queda de 59,97%); quando se analisa o valor absoluto, a maior diferen\u00e7a do real frente ao d\u00f3lar foi no governo Bolsonaro (R$ 1,40). Notas de real e d\u00f3lar
\nReuters via BBC
\nA poucos mais de um ano de completar tr\u00eas d\u00e9cadas em circula\u00e7\u00e3o, o real j\u00e1 perdeu grande parte de seu valor frente ao d\u00f3lar. A moeda, que j\u00e1 valeu mais de US$ 1 em seu primeiro ano de vida, hoje n\u00e3o chega a ‘comprar’ US$ 0,20.
\nAo longo desse per\u00edodo, o real teve seus piores desempenhos durante o primeiro mandato de Dilma Rousseff e o governo de Jair Bolsonaro.
\nO levantamento \u00e9 de Bruno Imaizumi, economista da LCA Consultores, que analisou os governos de Lula, Dilma Rousseff, Michel Temer e Jair Bolsonaro, com base nas cota\u00e7\u00f5es do Banco Central.
\nGoverno a governo
\nNa varia\u00e7\u00e3o acumulada, foi no primeiro governo de Dilma (2011 a 2014) que o real mais se desvalorizou (saiu de R$ 1,67 por d\u00f3lar em dezembro de 2010 para R$ 2,66 em dezembro de 2014).
\nOs quatro anos que envolveram o segundo mandato de Dilma e o governo Michel Temer \u2013 que a substituiu ap\u00f3s um processo de impeachment \u2013 viram o d\u00f3lar ter sua segunda maior alta frente \u00e1 moeda brasileira (46,04%). Na sequ\u00eancia vem o governo Bolsonaro, quando o d\u00f3lar subiu 36,2%.
\nJ\u00e1 a maior valoriza\u00e7\u00e3o do real foi no primeiro mandato de Lula (quando a cota\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar caiu quase 40%), seguida pelo segundo mandato dele (queda de 22,94% no d\u00f3lar).
\nEm valores absolutos, no entanto, foi no governo de Jair Bolsonaro que o pre\u00e7o do d\u00f3lar mais subiu diante da moeda brasileira. No \u00faltimo dia \u00fatil de 2018, o d\u00f3lar era vendido a R$ 3,8812. J\u00e1 no \u00faltimo dia \u00fatil de dezembro de 2022 valia R$ 5,2860 \u2013 diferen\u00e7a de R$ 1,40.
\nJ\u00e1 a segunda maior alta do d\u00f3lar foi no segundo mandato de Dilma (substitu\u00edda depois por Temer), com diferen\u00e7a de R$ 1,22.
\nJ\u00e1 o mandato em que a cota\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar mais caiu foi no segundo governo Lula. Em 2002, o d\u00f3lar fechou em R$ 3,54. J\u00e1 em 2006, o valor estava em R$ 2,1364 \u2013 diferen\u00e7a tamb\u00e9m de R$ 1,40, mas dessa vez a favor do real. O segundo mandato de Lula vem em seguida, com diferen\u00e7a de R$ 0,48.
\nBruno Imaizumi destaca abaixo os principais fatores que influenciaram o desempenho do c\u00e2mbio em cada mandato.
\nLula 2003-2006
\nAos poucos, Lula ganhou a confian\u00e7a de investidores estrangeiros, passando credibilidade, previsibilidade e estabilidade.
\nO chamado boom das commodities \u2013 sobretudo com a ascens\u00e3o da China \u2013 fez com que o Brasil acumulasse bilh\u00f5es em reservas internacionais.
\nNo mandato houve crescimento econ\u00f4mico robusto.
\nEpis\u00f3dios de corrup\u00e7\u00e3o como o mensal\u00e3o n\u00e3o afetaram tanto a evolu\u00e7\u00e3o da moeda.
\nLula 2007-2010
\nO segundo mandato de Lula tamb\u00e9m teve valoriza\u00e7\u00e3o de commodities e manuten\u00e7\u00e3o do crescimento econ\u00f4mico, por\u00e9m em ritmo menos acelerado.
\nO governo enfrentou a crise das hipotecas nos EUA em 2008, que acabou contaminando as economias em todo o mundo. Em 2009, o Produto Interno Bruto (PIB) do Brasil interrompeu uma sequ\u00eancia de fortes altas e caiu 0,1%.
\nDepois da eclos\u00e3o da crise, a alternativa escolhida por muitos pa\u00edses, entre eles o Brasil, foi lan\u00e7ar m\u00e3o de uma pol\u00edtica fiscal expansionista. Isso incluiu estimular o consumo e investimentos por meio de ren\u00fancias fiscais, ao mesmo tempo em que o governo aumentou gastos para estimular a economia. Essas pol\u00edticas se tornaram causa de outros problemas, entre eles o endividamento p\u00fablico prolongado.
\nDilma (2011-2014)
\nAumento maci\u00e7o de gastos p\u00fablicos.
\nManifesta\u00e7\u00f5es em 2013 trouxeram instabilidade pol\u00edtica.
\nDen\u00fancias de esc\u00e2ndalos de corrup\u00e7\u00e3o em diversos minist\u00e9rios e investiga\u00e7\u00f5es relacionadas a irregularidades, principalmente na Petrobras.
\nCiclo de baixa da taxa Selic, quando a economia ainda estava aquecida, trazendo infla\u00e7\u00e3o.
\nA elei\u00e7\u00e3o de 2014 foi muito polarizada, trazendo instabilidade aos mercados.
\nDilma e Temer (2015-2018)
\nGastos continuaram e prejudicaram as contas p\u00fablicas, em meio \u00e0 crise pol\u00edtica e econ\u00f4mica.
\nA ag\u00eancia de avalia\u00e7\u00e3o de risco Standard and Poor’s (S&P) cortou o grau de investimento (t\u00edtulo de bom pagador do Brasil) em 2015, citando deteriora\u00e7\u00e3o fiscal e falta de coes\u00e3o da equipe ministerial como motivos.
\nImpeachment de Dilma e entrada de Michel Temer mantiveram o d\u00f3lar em patamar est\u00e1vel entre o 2\u00ba semestre de 2016 e in\u00edcio de 2018.
\n2018 foi marcado por incertezas eleitorais, guerra comercial entre EUA e China, alta de juros nos EUA e mudan\u00e7a na pol\u00edtica de pre\u00e7os dos combust\u00edveis pela Petrobras, que deflagrou a greve dos caminhoneiros.
\nBolsonaro (2019-2022)
\nNo primeiro ano de governo, foi aprovada a reforma da Previd\u00eancia.
\nO governo foi marcado pela pandemia, que fez com que investidores procurassem ativos de menor risco, como o d\u00f3lar.
\nAumento de gastos p\u00fablicos para bancar benef\u00edcios sociais \u2013 no come\u00e7o, para amenizar os efeitos da pandemia e, depois, com objetivos eleitoreiros.
\nAlta da infla\u00e7\u00e3o trazida por fatores dom\u00e9sticos e externos e eleva\u00e7\u00e3o da taxa de juros.
\nAtaques \u00e0 democracia trouxeram menor seguran\u00e7a jur\u00eddica e elevaram a desconfian\u00e7a de investidores estrangeiros.
\nLula (2023-2026)
\nImaizumi prev\u00ea que o real tenha valoriza\u00e7\u00e3o neste terceiro mandato de Lula. Mas, no come\u00e7o, as incertezas deixar\u00e3o o c\u00e2mbio vol\u00e1til no terceiro trimestre deste ano.
\nAo longo do ano, o real ter\u00e1 uma valoriza\u00e7\u00e3o moderada conforme haja avan\u00e7o nas defini\u00e7\u00f5es sobre a meta fiscal, discuss\u00f5es sobre a reforma tribut\u00e1ria e movimento de desvaloriza\u00e7\u00e3o global do d\u00f3lar.
\nDuas vantagens para os pr\u00f3ximos anos \u00e9 a posi\u00e7\u00e3o do Brasil em rela\u00e7\u00e3o aos temas de meio ambiente e rela\u00e7\u00f5es exteriores.
\nAl\u00e9m disso, o Brasil pode atrair mais investidores estrangeiros conforme tenha uma situa\u00e7\u00e3o melhor que outros emergentes como a R\u00fassia e a China.
\nO que fortalece o real
\nA lei da oferta e demanda vale para o mercado de c\u00e2mbio: se o investidor de fora coloca mais d\u00f3lares na economia brasileira, haver\u00e1 um volume maior da moeda por aqui. E quanto maior a oferta, menor o pre\u00e7o.
\nA credibilidade do pa\u00eds contribui para que haja entrada de d\u00f3lares de investidores. Entre os fatores que ajudam com o ingresso da moeda norte-americana est\u00e1 uma pol\u00edtica fiscal baseada no controle das contas p\u00fablicas.
\nO aumento dos pre\u00e7os das commodities (produtos b\u00e1sicos de mat\u00e9ria-prima, como petr\u00f3leo, soja e min\u00e9rio de ferro, com pre\u00e7os cotados em d\u00f3lar) no mercado internacional tamb\u00e9m fortalece o real, uma vez que h\u00e1 um forte ingresso de d\u00f3lares no pa\u00eds com a venda desses produtos.
\nA alta da Selic tamb\u00e9m atrai investidores com d\u00f3lares para o Brasil, atra\u00eddos pela rentabilidade dos ativos nacionais. Aumentando os juros aqui, tamb\u00e9m se reduz o incentivo para brasileiros enviarem dinheiro para fora porque aqui os retornos est\u00e3o mais atrativos. O pa\u00eds segue no topo do ranking global de juros reais (descontada a infla\u00e7\u00e3o). Com isso, os investidores passam a ver o Brasil como um mercado interessante entre os emergentes.
\nO que enfraquece o real
\nAqui tamb\u00e9m entra e lei da oferta e da demanda. Se o investidor de fora tira os d\u00f3lares da economia brasileira, haver\u00e1 um volume menor da moeda por aqui. E quanto menor a oferta, maior o pre\u00e7o do d\u00f3lar. Assim, se as contas do governo local n\u00e3o v\u00e3o bem, os investidores preferem colocar o dinheiro em pa\u00edses mais seguros.
\nA queda nos pre\u00e7os das commodities no mercado internacional enfraquece o real, pois entram menos d\u00f3lares com a venda desses produtos. Um cen\u00e1rio de recess\u00e3o global afetaria esse mercado, pois o fluxo de investimento iria para economias mais estruturadas.
\nQuando a taxa b\u00e1sica de juros cai, o capital externo n\u00e3o v\u00ea retorno atrativo no real. Assim, os investidores deixam de aplicar no Brasil e passam a buscar pa\u00edses onde a pol\u00edtica monet\u00e1ria traga mais rentabilidade. Com a eleva\u00e7\u00e3o dos juros nos EUA, por exemplo, os investidores retornam seu capital para l\u00e1 em busca de melhores retornos financeiros.
\nPa\u00edses emergentes como o Brasil s\u00e3o mais suscet\u00edveis \u00e0 retirada de d\u00f3lares do pa\u00eds em momentos de crise econ\u00f4mica generalizada, pandemia ou guerra. Nesses casos, investidores preferem economias seguras, j\u00e1 que o Brasil acaba prejudicado pela chamada “avers\u00e3o ao risco”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"