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O g1 reuniu e explicou alguns dos termos que aparecem nas reportagens e relat\u00f3rios sobre o caso. Lojas Americanas do Resende Shopping, no Rio de Janeiro, em 2018
\nEmille Rodrigues\/g1
\nO caso Americanas, que descobriu um rombo de R$ 20 bilh\u00f5es em seus balan\u00e7os financeiros nesta semana, trouxe \u00e0 tona uma s\u00e9rie de termos t\u00e9cnicos do mercado financeiro \u2014 e que dificultam o leitor n\u00e3o especializado a compreender o que aconteceu.
\nO g1 reuniu, no gloss\u00e1rio abaixo, alguns dos termos que aparecem nas reportagens e relat\u00f3rios sobre o caso.
\nLEIA MAIS:
\nPresidente e diretor da Americanas renunciam ap\u00f3s ‘inconsist\u00eancias cont\u00e1beis’ de R$ 20 bi
\nIbovespa fecha em queda nesta quinta com tombo de quase 80% da Americanas
\nEntenda o que aconteceu com a Americanas
\nForfait: na tradu\u00e7\u00e3o para o portugu\u00eas, risco sacado. \u00c9 uma linha de cr\u00e9dito que faz uma triangula\u00e7\u00e3o entre a empresa, seus fornecedores e uma institui\u00e7\u00e3o financeira.
\nAo contratar o risco sacado, a companhia pede ao seu banco que ele realize o pagamento de uma compra com o fornecedor. Assim, o banco quita o contrato em nome da companhia, que passa a dever para o banco com a cobran\u00e7a de juros.
\nPelo que se sabe at\u00e9 o momento, a Americanas fez contrata\u00e7\u00e3o de risco sacado, mas as opera\u00e7\u00f5es n\u00e3o foram registradas devidamente nos balan\u00e7os cont\u00e1beis.
\n‘Inconsist\u00eancias cont\u00e1beis’: ainda \u00e9 dif\u00edcil cravar o que a empresa quis dizer com o termo. A tese que mais repercutiu entre os analistas \u00e9 que o uso do risco sacado n\u00e3o tenha sido devidamente registrado nos balan\u00e7os da Americanas.
\nOs efeitos disso ainda s\u00e3o incertos, pois n\u00e3o se sabe por que lado o balan\u00e7o ser\u00e1 modificado ap\u00f3s a an\u00e1lise da auditoria independente contratada pela empresa.
\nLeil\u00e3o de a\u00e7\u00f5es: o leil\u00e3o \u00e9 um procedimento padr\u00e3o da bolsa, que acontece no in\u00edcio e final dos dias comuns de preg\u00e3o para balizar os pre\u00e7os. Mas o leil\u00e3o \u00e9 estendido como “mecanismo de defesa” para tranquilizar momentos de varia\u00e7\u00e3o brusca de pap\u00e9is na bolsa de valores.
\nDurante o leil\u00e3o, o sistema apenas aceita o registro de ofertas de compra e ofertas de venda, mas n\u00e3o efetua o neg\u00f3cio. Segundo a B3, as negocia\u00e7\u00f5es s\u00e3o paralisadas por 1 hora quando a oscila\u00e7\u00e3o no valor de um ativo chega a cair 50%.
\nAlavancagem: a alavancagem de uma empresa mostra o quanto de endividamento por empr\u00e9stimos ela tomou para aumentar vendas, investir em crescimento ou para turbinar a opera\u00e7\u00e3o. O objetivo \u00e9 crescer, mas mantendo o controle para que o lucro produzido n\u00e3o seja menor do que os juros envolvidos, por exemplo.
\nCusto de d\u00edvida: \u00e9 o quanto se cobra pelo dinheiro que foi emprestado \u00e0 empresa. Quanto maior o endividamento, maior ser\u00e1 o custo de novas d\u00edvidas, por exemplo. No caso da Americanas, o rombo cont\u00e1bil pode aumentar imediatamente o custo da d\u00edvida e a sustentabilidade da empresa.
\nCapital de giro: \u00e9 o dinheiro que a empresa usa para o seu funcionamento. S\u00e3o os recursos em caixa e as entradas, menos as despesas fixas e pagamentos. \u00c9 o que financia o dia a dia da opera\u00e7\u00e3o.
\nCovenants: de forma muito simples, s\u00e3o indicadores que a empresa promete atender para indicar que vai cumprir d\u00edvidas. Isso serve como uma \u201cgarantia\u201d para investidores que queiram comprar t\u00edtulos de d\u00edvida da empresa, por exemplo.
\nQuando o mercado fala em \u201cestourar os covenants\u201d significa que a Americanas pode n\u00e3o cumprir essas garantias por conta das altera\u00e7\u00f5es em indicadores ap\u00f3s a descoberta do rombo.
\nDeb\u00eantures: s\u00e3o t\u00edtulos de d\u00edvida. Para se financiar ou fazer investimentos no neg\u00f3cio, a empresa tem algumas op\u00e7\u00f5es: pedir um empr\u00e9stimo banc\u00e1rio, lan\u00e7ar a\u00e7\u00f5es na bolsa ou oferecer t\u00edtulos ao mercado para captar dinheiro e pagar com juros. Essa \u00faltima op\u00e7\u00e3o s\u00e3o as deb\u00eantures.
\nNos relat\u00f3rios sobre o rombo das Americanas, h\u00e1 preocupa\u00e7\u00e3o com os \u201cdebenturistas\u201d, porque a situa\u00e7\u00e3o traz d\u00favidas sobre a capacidade de a empresa realizar o pagamento de deb\u00eantures que emitiu ao mercado e est\u00e3o para vencer.
\nIbovespa: \u00e9 o principal \u00edndice de a\u00e7\u00f5es da bolsa de valores de S\u00e3o Paulo. As a\u00e7\u00f5es da Americanas (de c\u00f3digo AMER3) tiveram queda de quase 80% no dia da descoberta do rombo. Mas a empresa representa uma parcela pequena do \u00edndice, que \u00e9 montado pelas companhias com maior volume negociado no preg\u00e3o da bolsa do Brasil.
\nEntenda o caso
\nAs a\u00e7\u00f5es da Americanas despencaram na bolsa de valores na quinta-feira (12), depois que a empresa publicou comunicado em que diz que foram identificadas \u201cinconsist\u00eancias em lan\u00e7amentos cont\u00e1beis\u201d no balan\u00e7o, em valor que chega a R$ 20 bilh\u00f5es.
\nEm outras palavras, a Americanas percebeu que o valor bilion\u00e1rio \u2014 que \u00e9 referente aos primeiros nove meses de 2022 e anos anteriores \u2014 n\u00e3o havia sido registrado de forma apropriada nos balan\u00e7os corporativos da empresa.
\nAo fim do preg\u00e3o, a queda exata foi de 77,33%. Um levantamento de Einar Rivero, do TradeMap, mostra que essa foi a maior queda di\u00e1ria de uma empresa de capital aberto desde 2008. Em valor de mercado, a empresa perdeu R$ 8,37 bilh\u00f5es.
\nO comunicado da Americanas sobre o rombo no balan\u00e7o foi divulgado na noite de quarta-feira (11). Al\u00e9m disso, o texto informou que o presidente da companhia, Sergio Rial, deixou o cargo apenas 9 dias depois de assumir. O diretor financeiro da empresa, Andr\u00e9 Covre, tamb\u00e9m renunciou \u2014 ele havia tomado posse junto a Rial.
\nO documento divulgado pela companhia n\u00e3o traz muitos detalhes sobre o que de fato foi encontrado nas contas, mas esclarece que a \u00e1rea cont\u00e1bil detectou “a exist\u00eancia de opera\u00e7\u00f5es de financiamento de compras em valores da mesma ordem (R$ 20 bilh\u00f5es), nas quais a companhia \u00e9 devedora perante institui\u00e7\u00f5es financeiras e que n\u00e3o se encontram adequadamente refletidas na conta de fornecedores nas demonstra\u00e7\u00f5es financeiras”.
\nA Americanas disse que ainda n\u00e3o \u00e9 poss\u00edvel determinar todos os impactos do rombo na demonstra\u00e7\u00e3o de resultado e no balan\u00e7o patrimonial da companhia. Em contrapartida, a empresa afirmou estimar que “o efeito caixa dessas inconsist\u00eancias seja imaterial”.
\nO que diz o mercado financeiro?
\nMesmo com as informa\u00e7\u00f5es preliminares, as corretoras e casas de an\u00e1lise come\u00e7am a mudar as recomenda\u00e7\u00f5es sobre as a\u00e7\u00f5es da companhia.
\nEm um relat\u00f3rio, a Genial Investimentos passou de recomenda\u00e7\u00e3o de compra para venda e reduziu o pre\u00e7o-alvo de AMER3 de R$ 28,40 para R$ 9,40.
\n\u201cA primeira impress\u00e3o \u00e9 a pior poss\u00edvel, tanto na quest\u00e3o de governan\u00e7a corporativa, quanto na cont\u00e1bil\u201d, diz.
\n\u201cA companhia realizava opera\u00e7\u00f5es chamadas de Risco Sacado, onde repassa a responsabilidade do pagamento a fornecedores para institui\u00e7\u00f5es financeiras. Isso, por sua vez, reduz a conta de Fornecedores no passivo, que teve seu valor declarado em R$ 5 bilh\u00f5es no balan\u00e7o do terceiro trimestre\u201d, analisa a Genial.
\nPara a corretora, a empresa deveria redirecionar esse valor na conta de empr\u00e9stimos e financiamentos, uma vez que as financiadoras e os bancos cobram juros pelo dinheiro emprestado e, por isso, o valor do \u201crombo\u201d pode ser maior do que o anunciado.
\n\u201cN\u00e3o sabemos, at\u00e9 o momento, o quanto dos R$ 20 bilh\u00f5es de fato est\u00e3o fora do balan\u00e7o e qual porcentagem desse valor estar\u00e1 sujeita a reclassifica\u00e7\u00e3o de contas\u201d, pondera.
\nDe acordo com um relat\u00f3rio da XP Investimentos, em equipe liderada pela respons\u00e1vel pela \u00e1rea de Varejo, Daniella Eiger, apesar de o comunicado oficial da empresa dizer que o efeito caixa \u00e9 imaterial, a falta de detalhes sobre os fatos adiciona muita incerteza aos ativos e ao futuro da companhia. A XP coloca a recomenda\u00e7\u00e3o em Americanas sob revis\u00e3o e enxerga tr\u00eas principais riscos:
\nMaior alavancagem da companhia, dado que seu endividamento pode aumentar dependendo dos ajustes em seu balan\u00e7o patrimonial;
\nMaior custo de d\u00edvida, por conta da maior percep\u00e7\u00e3o de risco de cr\u00e9dito e liquidez;
\nDeteriora\u00e7\u00e3o do capital de giro, dado que a companhia poder\u00e1 ter problemas em manter em dia os pagamentos a fornecedores, por conta de seu ciclo de caixa pior.
\nTudo isso, entretanto, ainda pode ser revisto \u2014 para melhor ou para pior \u2014, a depender da apura\u00e7\u00e3o realizada pela consultoria independente contratada pela Americanas para verificar os fatos, tendo em vista que, at\u00e9 o momento, n\u00e3o h\u00e1 muita clareza sobre o que aconteceu.
\nAnalistas do Ita\u00fa BBA compartilham da mesma vis\u00e3o e, assim como a XP e outras institui\u00e7\u00f5es, colocaram as a\u00e7\u00f5es da Americanas sob revis\u00e3o at\u00e9 que os fatos sejam esclarecidos.
\nV\u00cdDEOS: not\u00edcias de Economia<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"