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Depois de perder quase 40% do valor entre 2020 e 2021, maior desvaloriza\u00e7\u00e3o da hist\u00f3ria recente, moeda brasileira se recuperou neste ano, mas ainda est\u00e1 muito longe do equil\u00edbrio. Depois de perder quase 40% do valor entre 2020 e 2021, a moeda brasileira se recuperou neste ano, mas ainda est\u00e1 muito longe do equil\u00edbrio
\nReuters via BBC
\nDepois de cair para algo pr\u00f3ximo de R$ 5 ap\u00f3s a elei\u00e7\u00e3o do ex-presidente Luiz In\u00e1cio Lula da Silva (PT), o d\u00f3lar registrou alta significativa na quinta-feira (10\/11), de 4,1%, fechando o dia cotado a R$ 5,39. Parte da alta foi “devolvida” nesta sexta-feira, quando por volta de 14h, o d\u00f3lar comercial era negociado a R$ 5,29.
\nApesar do salto, a moeda americana acumula queda em 2022, de cerca de 7,7%. Ainda assim, segue distante da chamada taxa de c\u00e2mbio de equil\u00edbrio \u2013 aquela que, de forma bastante simplificada, seria a ideal para o pa\u00eds, levando em conta suas vari\u00e1veis macroecon\u00f4micas.
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\n“Nossas contas externas est\u00e3o positivas, o pa\u00eds tem reservas [em d\u00f3lar], os termos de troca [a rela\u00e7\u00e3o entre os pre\u00e7os de exporta\u00e7\u00e3o e importa\u00e7\u00e3o] est\u00e3o favor\u00e1veis, n\u00e3o h\u00e1 nenhum grande desequil\u00edbrio macroecon\u00f4mico\u2026 olhando apenas para os fundamentos, o d\u00f3lar deveria estar bem mais baixo”, avalia o coordenador do Centro de Macroeconomia Aplicada (CEMAP) da EESP-FGV Emerson Mar\u00e7al.
\nJunto do pesquisador Oscar Sim\u00f5es, o economista calculou o n\u00edvel atual de desalinhamento cambial brasileiro.
\nLevando em considera\u00e7\u00e3o os dados do segundo trimestre, os mais recentes dispon\u00edveis, o real estaria em m\u00e9dia 20% mais fraco do que indicam seus fundamentos. A an\u00e1lise consta no novo relat\u00f3rio do CEMAP, que deve ser divulgado nos pr\u00f3ximos dias.
\nPor que o d\u00f3lar ainda est\u00e1 t\u00e3o caro
\nEm 2020 e 2021, o d\u00f3lar acumulou alta expressiva de 38,9% em rela\u00e7\u00e3o ao real. O desalinhamento negativo do c\u00e2mbio nesse per\u00edodo \u00e9 um dos maiores e mais persistentes da hist\u00f3ria recente do pa\u00eds, como mostra o gr\u00e1fico elaborado pelos pesquisadores do CEMAP:
\nGr\u00e1fico elaborado pelo Cemap mostra desalinhamento do c\u00e2mbio
\nReprodu\u00e7\u00e3o\/via BBC
\nParte do movimento se deveu ao fato de que, nesses dois anos, o pa\u00eds assistiu a uma sa\u00edda expressiva de investidores estrangeiros, e por raz\u00f5es diversas. O cen\u00e1rio de pandemia contribuiu para um aumento da avers\u00e3o ao risco, levando investidores a tirar dinheiro de mercados considerados menos seguros, como os pa\u00edses emergentes.
\nAs turbul\u00eancias do cen\u00e1rio dom\u00e9stico tamb\u00e9m contribu\u00edram, sejam as d\u00favidas em rela\u00e7\u00e3o ao compromisso do governo com a estabilidade das contas p\u00fablicas, os atritos do Executivo com o Judici\u00e1rio ou o discurso de amea\u00e7a a ruptura institucional muitas vezes repetido pelo presidente Jair Bolsonaro.
\n“O governo atual tem uma imagem internacional muito ruim”, comenta Mar\u00e7al.
\nEm 2022, por sua vez, o cen\u00e1rio internacional mudou, com fortalecimento do d\u00f3lar. Uma onda global de infla\u00e7\u00e3o, em parte alimentada pelo aumento de pre\u00e7os de combust\u00edveis, e a possibilidade de uma recess\u00e3o na Europa levaram investidores a procurar ainda mais os ativos americanos, considerados seguros, contribuindo para apreciar a moeda dos Estados Unidos.
\nIsso provocou uma enxurrada de desvaloriza\u00e7\u00f5es cambiais pelo mundo – libra, euro, iene, todos perderam valor ante o d\u00f3lar.
\nO real tem sido uma das poucas moedas que t\u00eam conseguido ganhar valor em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 moeda americana \u2013 a principal raz\u00e3o apontada pelos economistas foi a escalada forte da taxa de juros no Brasil, que saltou de 2% em mar\u00e7o de 2021 para 13,75% no \u00faltimo m\u00eas de agosto, um dos aumentos mais significativos observados no mundo.
\nEsse efeito do aumento da Selic sobre o c\u00e2mbio se d\u00e1 porque, \u00e0 medida que os t\u00edtulos p\u00fablicos e de renda fixa passam a pagar mais juros, eles atraem mais investidores, contribuindo para a entrada de d\u00f3lares no pa\u00eds.
\nNome do futuro ministro da Fazenda do governo Lula ainda n\u00e3o foi anunciado
\nUeslei Marcelino\/Reuters via BBC
\nO que esperar para 2023 com a troca de governo?
\nO professor Emerson Mar\u00e7al enxerga dois poss\u00edveis movimentos que podem ter impacto sobre o c\u00e2mbio no primeiro ano do novo mandato de Lula \u2013 um que poderia baratear o d\u00f3lar e outro que pode pression\u00e1-lo para cima.
\nDe um lado, um eventual retorno dos investidores estrangeiros ao pa\u00eds aumentaria a entrada de d\u00f3lares, contribuindo para reduzir a cota\u00e7\u00e3o da moeda americana.
\nUm dos fatores que poderiam tornar o Brasil mais atraente seria o compromisso do governo com uma pol\u00edtica ambiental respons\u00e1vel, com metas concretas de redu\u00e7\u00e3o do desmatamento e de emiss\u00f5es de gases de efeito estufa.
\nA vis\u00e3o negativa que a gest\u00e3o Bolsonaro tem internacionalmente na \u00e1rea ambiental contribuiu para afastar o capital estrangeiro do Brasil nos \u00faltimos anos. Cada vez mais fundos de investimentos norteiam suas aplica\u00e7\u00f5es com base nos princ\u00edpios ESG (sigla em ingl\u00eas para ambiental, social e governan\u00e7a), que levam em considera\u00e7\u00e3o medidas de sustentabilidade.
\n“O que continua \u00e9 a incerteza em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 quest\u00e3o fiscal”, diz o economista, referindo-se \u00e0s d\u00favidas que ainda existem em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 pol\u00edtica econ\u00f4mica do novo governo Lula.
\nA alta do d\u00f3lar nesta semana aconteceu justamente ap\u00f3s o presidente eleito dar sinaliza\u00e7\u00f5es de que vai continuar ampliando gastos, sem apontar de forma clara um compromisso com o controle das contas p\u00fablicas.
\nNa quinta, em sua primeira visita \u00e0 sede da transi\u00e7\u00e3o de governo, o Centro Cultural Banco do Brasil (CCBB) em Bras\u00edlia, Lula afirmou: “Por que as pessoas s\u00e3o obrigadas a sofrer para garantir a tal da responsabilidade fiscal deste pa\u00eds? Por que toda hora falam que \u00e9 preciso cortar gastos, \u00e9 preciso fazer super\u00e1vit, \u00e9 preciso cumprir teto de gastos?”
\n“Vamos mudar alguns conceitos, muitas coisas consideradas como gasto temos que passar a considerar investimento”, concluiu.
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\nO an\u00fancio do nome do ex-ministro da Fazenda Guido Mantega para a equipe de transi\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m desagradou o mercado. Mantega esteve \u00e0 frente da pasta entre 2006 e 2015 e \u00e9 muitas vezes associado com a deteriora\u00e7\u00e3o das contas p\u00fablicas na gest\u00e3o da ex-presidente Dilma Rousseff.
\nEm 2015, a nota de cr\u00e9dito do Brasil perdeu grau de investimento em duas ag\u00eancias de rating, a Standard&Poor’s (S&P) e a Fitch; e em 2016, na Moody’s. At\u00e9 hoje o pa\u00eds tem nota considerada como grau especulativo nas tr\u00eas ag\u00eancias.
\nNa sexta-feira, contudo, o d\u00f3lar j\u00e1 devolveu parte da alta do dia anterior. A not\u00edcia de que a PEC da Transi\u00e7\u00e3o, que far\u00e1 mudan\u00e7as no Or\u00e7amento de 2023 para acomodar os gastos da nova gest\u00e3o, foi adiada para quarta-feira da pr\u00f3xima semana alimentou a expectativa de que o texto pode ganhar altera\u00e7\u00f5es que sinalizem um controle maior das despesas do que sinalizado anteriormente.
\nEm um relat\u00f3rio, o economista da Oxford Economics Marcos Casarin avalia que parte do movimento nos pre\u00e7os de ativos nos \u00faltimos dias foi “excessivamente violento”, mas pontua que o epis\u00f3dio manda uma mensagem dura ao presidente eleito sobre a complac\u00eancia do mercado com a trajet\u00f3ria do gasto p\u00fablico no novo governo.
\n“Os mercados abriram nesta sexta recuperando parte das perdas, mas esperamos que a volatilidade permane\u00e7a elevada at\u00e9 que a transi\u00e7\u00e3o presidencial seja conclu\u00edda em janeiro”, acrescenta o texto. At\u00e9 l\u00e1, a expectativa da consultoria \u00e9 que o d\u00f3lar oscile entre R$ 5,20 e R$ 5,30.
\nO mais recente Boletim Focus, publica\u00e7\u00e3o do Banco Central que re\u00fane estimativas das principais consultorias e institui\u00e7\u00f5es financeiras do pa\u00eds, projetam o c\u00e2mbio de 2023 em patamar semelhante ao esperado para este ano, R$ 5,20.
\nAinda que o cen\u00e1rio que se concretize contribua para a valoriza\u00e7\u00e3o do real, Mar\u00e7al calcula que a taxa de equil\u00edbrio do c\u00e2mbio esteja hoje em torno de R$ 4,90\/R$ 4,95. Ou seja, n\u00e3o seria f\u00e1cil deixar o d\u00f3lar muito mais barato do que isso.
\nUma das raz\u00f5es para o patamar alto, ele explica, \u00e9 o n\u00edvel elevado da infla\u00e7\u00e3o brasileira nos \u00faltimos anos.
\nInfla\u00e7\u00e3o alta corr\u00f3i poder de compra da moeda e faz com que ela perca valor diante das moedas de outros pa\u00edses, especialmente aqueles em que os \u00edndices de pre\u00e7os t\u00eam melhor trajet\u00f3ria.
\n– Este texto foi publicado em https:\/\/www.bbc.com\/portuguese\/brasil-63602841<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"